Репо

Понятие и суть сделки РЕПО

Из определения следуют две части договора:

  1. Продавец передает за денежное вознаграждение в собственность ценные бумаги покупателю. Для этой части используют термин “спот”.
  2. Покупатель через установленный в договоре срок возвращает ценные бумаги в собственность продавца также за денежное вознаграждение. Эту часть называют форвард.

Выгода продавца в данной операции в том, что он получает деньги, в которых нуждается, быстро и без лишней бумажной волокиты. Выгода покупателя в том, что он зарабатывает на такой сделке определенный процент (разница между ценой продажи и покупки).

Где чаще всего используются операции обратного выкупа:

  1. Для поддержания ликвидности коммерческих банков Центробанк проводит аукционы РЕПО. Соответственно, участниками операции становятся коммерческий банк и ЦБ РФ.
  2. В межбанковских операциях, когда банку необходимы денежные средства и он их получает, продав имеющиеся ценные бумаги другому банку.
  3. В биржевой торговле. Пример: инвестор хочет заработать на падении акций и открывает короткую позицию (short). В этом случае он заключает сделку РЕПО с брокером и берет у него в долг акции, которые продает по определенной цене с расчетом, что котировка в будущем упадет. Если прогноз сбылся, то инвестор покупает те же акции, но по более низкой цене, и возвращает их брокеру. Разницу кладет в карман.

Если в договоре участвует физическое лицо, то другой стороной обязательно должны быть брокер, дилер, кредитная или клиринговая организация, депозитарий, управляющая компания.

В начале статьи я упомянула, что не всегда клиенты в курсе, что участвуют в сделках обратного выкупа. Речь идет об овернайте – операции на одну ночь. Суть ее в том, что брокер может воспользоваться ценными бумагами на счете инвестора, чтобы передать их в долг другому инвестору, например, тому, кто хочет открыть позицию short. Через день он выкупает их обратно и возвращает клиенту с небольшой доходностью.

Почему клиент может не знать о том, что его ценные бумаги передали другому инвестору и какие риски несет такая ситуация, мы поговорим в отдельном разделе статьи.

РЕПО можно представить как краткосрочный заем под залог ценных бумаг. Но у этой операции есть отличительные черты:

  1. С юридической стороны договор РЕПО является договором купли-продажи, а не договором займа. И регулируется соответствующими статьями .
  2. В отличие от кредита, предмет залога (ценные бумаги) переходит в собственность покупателя. В случае нарушения обязательства по обратному выкупу он может делать с бумагами все что угодно.
  3. Сделки обратного выкупа реализуются на принципах платности, возвратности и срочности.
  4. В большинстве случаев операции носят краткосрочный характер (от 1 дня до 1 года).

После прочтения Вы поймете, как перестать работать за копейки на нелюбимой работе и начать ЖИТЬ по-настоящему свободно и с удовольствием!

Скачать книгу

Активы, которые допускаются к участию в сделке РЕПО, перечислены в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”:

  • ценные бумаги российского эмитента (акции, облигации);
  • паи ПИФа;
  • клиринговые сертификаты участия;
  • ценные бумаги иностранного эмитента (акции, облигации);
  • паи и акции иностранного инвестиционного фонда;
  • депозитарные расписки.

Условиями договора должны быть предусмотрены:

  1. Наименование эмитента (для акций, облигаций и депозитарных расписок), а также вид и количество ценных бумаг. Для паев – наименование ПИФа.
  2. Требования к передаваемым ценным бумагам.
  3. Цена передачи активов по 1-й и 2-й частям сделки или порядок ее установления.
  4. Срок уплаты цены по 1-й и 2-й частям сделки, а также срок исполнения обязательств.

Виды сделок

Сделки РЕПО в общем виде классифицируются на два типа:

Мнение эксперта
Дмитрий Дуняшев
Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

С точки зрения двух контрагентов любая операция РЕПО представляет собой обратную или прямую в зависимости от позиции на рынке.

В зависимости от сроков, статуса сделки и других особенностей выделяют следующие виды РЕПО:

  1. Операции, когда обе части сделки (прямая и обратная) осуществляются в течение одного рабочего дня.
  2. Операции Овернайт (через ночь), когда вторая часть сделки выполняется на следующий день после прямой.
  3. Действующие (длящиеся) сделки РЕПО – это операции, у которых совершена только первая часть операции, а окончание срока второй части еще не наступило.
  4. Открытыми сделками РЕПО являются операции, по которым четко не установлена дата завершения.
  5. Биржевые операции РЕПО осуществляются строго по установленным стандартам биржи, которая гарантирует неукоснительное завершение сделки, если одна из сторон не может выполнить свои обязательства.
  6. Внебиржевые сделки РЕПО проводятся вне торговых площадок, между двумя контрагентами путем заключения прямого договора.
  7. Многосторонняя сделка РЕПО, где принимают участие три и более сторон. Чаще всего третья сторона выступает страховщиком и гарантом.
  8. Сделки на межбанковском рынке с участием Центробанка РФ.
  9. Сделки между дилерами, которые выступают от своего имени при торговле ценными бумагами и другими активами.

Для каждого типа сделки РЕПО характерны свои особенности.

Репо в Европе

Сделки репо в Европе достаточно распространены.

Причины, по которым используется репо на Западе, можно классифицировать в несколько групп:

для выполнения обязательств сторон.

Например, в случае, если лицо должно поставить определенное количество ценных бумаг, однако в данный момент не имеет достаточного количества требуемых ценных бумаг.

Примером такой операции могут служить ситуации, когда клиент брокера продает ценные бумаги, но не успевает вовремя доставить эти ценные бумаги своему брокеру. Брокер в этом случае занимает ценные бумаги, продает их. Таким образом, брокер зарабатывает дополнительный процент и избегает ситуации, когда на него могут быть наложены штрафы. Заем погашается, когда клиент доставляет ценные бумаги брокеру;

выполнение требования законодательства.

В соответствии с французским законодательством <1> учредительные документы компании могут требовать, чтобы каждый член наблюдательного совета французской компании владел определенным количеством акций этой компании.

——————————-

<1> Статья L225-72 Коммерческого кодекса Франции.

Продажа акций члену наблюдательного совета не всегда может быть удовлетворительна для акционера французской компании, поэтому очень часто используется так называемый потребительский заем (loan for consumption). По такому займу заемщик формально становится собственником ценных бумаг, информация о нем отражается в реестре акционеров, и заемщик может в том числе получать дивиденды на акции. Однако по истечении срока действия договора заемщик обязан вернуть то же количество ценных бумаг лицу, которое предоставило ему такие ценные бумаги;

заимствования для маржинальных требований.

Для того чтобы соответствовать маржинальным требованиям, ценные бумаги могут быть заимствованы по сделкам репо;

поддержание рынка.

Иногда репо ценных бумаг делается для целей хеджирования рисков на рынке. Например, в случае так называемых коротких продаж.

Увеличение ликвидности.

В случае репо ценных бумаг нет необходимости переводить деньги и отвлекать их от других операций.

За рубежом для регулирования сделок репо стороны используют стандартный договор — Глобальный договор по сделкам репо (Global Master Repurchase Agreement (GMRA)) (далее — Договор).

Этот Договор администрируется саморегулируемой организацией под названием ICMA (International Capital Market Association). Действуя на протяжении примерно 40 лет, эта организация внесла значительный вклад в развитие фондового рынка в Европе.

Первая версия Договора была опубликована в 1992 г. В настоящее время действует версия Договора, подготовленная в 2000 г.

Договор представляет собой документ, состоящий из:

общих условий;

приложения, в котором стороны указывают условия, на которых они будут заключать сделки репо, какие положения общих условий будут применяться к отношениям сторон, а какие, наоборот, исключаться;

подтверждения, в котором стороны указывают условия конкретной сделки репо.

Общие условия не меняются сторонами и подписываются в стандартном виде. В общие условия включены положения о том, к каким сделкам могут применяться эти общие условия, процедура согласования сделок, процедура прекращения сделок, требования к поддержанию маржи, платежи по сделкам, заверения и гарантии, случаи неисполнения обязательств, право, регулирующее Договор, и т.п.

Содержание приложения и подтверждений зависит от договоренностей сторон. В приложении к общим условиям стороны указывают, согласны ли они применять все положения общих условий без изменений, а если нет, то какие положения они хотят модифицировать или исключить.

В подтверждение стороны указывают дату сделки, кто является сторонами сделки репо, параметры ценных бумаг, даты покупки и продажи, цену, банковские реквизиты сторон и т.д.

Важно, что общие условия, приложение и все подтверждения составляют единый Договор. Соответственно, дефолт по какой-либо сделке, заключенной на основании подтверждения, является также кросс-дефолтом по сделке, заключенной по любому иному подтверждению между сторонами

Неттинг возможно производить по всем сделкам, совершенным в рамках Договора.

Такая структура Договора является достаточно гибкой и удобной для применения сторонами.

До настоящего времени Договор удовлетворял нужды рынка. Однако ICMA в 2009 г. создала специальную группу для того, чтобы она подтвердила, требуются ли какие-либо изменения в существующую версию Договора, в том числе учитывая проблемы, которые выявил мировой финансовый кризис. Рабочая группа состоит как из участников фондового рынка, так и профессиональных юристов.

История сделок РЕПО

Члены комитета ФРС США

Первые сделки РЕПО стали заключаться в США в 1917 году. В связи с военным временем правительство подняло налоги, сделав обычное кредитование не привлекательным. Организатором сделок выступал Федеральный резерв США. Этот механизм использовался для кредитования других банков Америки. Но участники финансового рынка быстро оценили преимущества, которые давали сделки РЕПО перед обычными кредитами, и сделки РЕПО стали заключаться между всеми участниками рынка.

Сделки РЕПО продолжали развиваться и достигли своего расцвета к 1925 году. Затем биржевой крах и последовавшая за ним «Великая депрессия» привели к прекращению сделок на финансовых рынках. Возрождение этого вида финансовой деятельности началось в 1950 году. Окончательное развитие произошло в 90-х годах 20-го века. Стали появляться компьютеры, появился интернет и биржевая торговля стала использовать новые компьютерные технологии.

Некоторые недобросовестные банки использовали REPO для организации финансовых пирамид. На имеющуюся сумму денег покупались ценные бумаги. Они отдавались в залог под новую сумму денег. Операция повторялась много раз. В результате банк получал высокий доход, но его риски многократно возрастали.

Другим видом недобросовестного использования REPO может служить пример с банкротством банка Lehman Brothers. За счет использования механизма РЕПО банк снижал уровень кредиторской задолженности и это позволяло ему иметь более высокие кредитные рейтинги, чем аналогичные банки. Банкротство Lehman Brothers привело к кризису 2008 года, когда банкротство одного крупного банка потянуло за собой цепочку банкротств других банков и предприятий.

Кризис выявил проблемы с рынком REPO в целом. Федеральная резервная система выделила по меньшей мере три проблемные области:

  1. Зависимость рынка трехстороннего РЕПО от внутридневного кредита, предоставляемого клиринговыми банками;
  2. Отсутствие эффективных планов по ликвидации залогового обеспечения в случае дефолта дилера;
  3. Нехватка жизнеспособных методов управления рисками.

Начиная с конца 2008 года, ФРС и другие регуляторы установили новые правила для решения этих и других проблем. Одним из последствий этих правил было усиление давления на банки с целью сохранения их наиболее безопасных активов, таких как казначейские облигации, чтобы у них появился стимул не давать их в долг через соглашения РЕПО.

По данным Bloomberg, влияние этих правил было значительным: вплоть до конца 2008 года оценочная стоимость глобальных ценных бумаг, предоставленных таким образом, составляла около 4 трлн. долларов. Однако с тех пор эта цифра приблизилась к 2 триллионам долларов. Кроме того, ФРС все чаще заключает соглашения о выкупе (или обратном выкупе) в качестве средства компенсации временных колебаний в банковских резервах.

В июле 2011 года среди западных финансистов возникли опасения, что кризис потолка долга США может привести к дефолту. Дефолт вызвал бы кризис на рынке REPO. Это было связано с тем, что ценные бумаги Казначейства США являются наиболее часто используемым обеспечением на рынке REPO, а дефолт снизил бы стоимость казначейских обязательств. В этом случае заемщикам РЕПО пришлось бы размещать гораздо больше залогового обеспечения для получения необходимых средств.

Существенные условия договора репо

Главными условиями договора являются требования к ценным бумагам:

  • вид (например, акции или облигации), а также ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной формах;
  • тип (например, акции «голубых фишек» или второго эшелона);
  • количество.

К примеру, по условиям 1 части сделки акции были приобретены за 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.). Во второй части договора предусмотрен выкуп этих ценных бумаг за 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.). В этом случае ставка будет равна 10 % (500/5000*100).

Участники рынка, играющие на понижение, применяют операции депо, обратные сделкам репо: обратная продажа осуществляется по пониженному курсу. В расчете ликвидности необходимо сделать выбор между депо (сделки с использованием заемных ценных бумаг) и репо (сделки с использованием заемных денежных средств). В целом, при спокойной ситуации на рынке операции репо применяются чаще, а депо более актуальны в периоды экономических потрясений: трейдер продает ценные бумаги, чтобы через короткий промежуток времени приобрести их дешевле.

Объект и форма договора

Объектом договора является предмет залога. Это могут быть ценные бумаги следующих видов:

  • акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
  • инвестиционные паи;
  • клиринговые сертификаты участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству участников сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектный состав

Субъектами договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то второй стороной может быть только юридическое лицо, являющееся брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Права и обязанности сторон

Права и обязанности продавца

  1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, свободные от обязательств перед третьими лицами.
  2. В случае существенного изменения цены договором может быть предусмотрена выплата компенсационного взноса. Этот пункт актуален для долгосрочных сделок репо или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
  3. Если в течение действия договора ценные бумаги, переданные согласно первой части сделки, были конвертированы в другие, то может быть предусмотрена передача покупателю иных ценных бумаг. Однако это условие должно быть зафиксировано в договоре.

Права и обязанности покупателя

  1. Покупатель обязуется передать продавцу во второй части сделки ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
  2. Договор может предусматривать запрет на совершение сделок с предметом договора в течение срока действия. Это ограничение должно быть зафиксировано на счете репо покупателя.
  3. В случае изменения цены также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу.
  4. Обязательства по договору могут быть исполнены покупателем досрочно, если данное условие определено договором.

Генеральные соглашения по сделкам репо

Существует генеральное соглашение, содержащее условия, установленные саморегулируемой организацией НФА (Национальной Фондовой Ассоциации) для заключения договоров репо. Данный документ распространяется на весь рынок ценных бумаг.

Генеральное соглашение должно соответствовать Примерным условиям, которые являются обязательными:

  1. Порядок заключения договоров репо.
  2. Существенные условия договора.
  3. Порядок исполнения обязательств.
  4. Правовой статус контрагентов.
  5. Механизм разрешения споров по договору.
  6. Проведение верхней и нижней переоценки.

Из международных соглашений по операциям репо следует отметить следующие:

  • General Master Repurchase Agreement;
  • Global Master Repurchase Agreement.

Исполнение договора репо

Надлежащее исполнение условий договора происходит в момент получения покупателем, определенным во второй части договора, ценных бумаг в документарной форме или в момент зачисления на счет депо либо внесения записи в реестр владельцев ценных бумаг.

Обязательства могут быть выполнены путем проведения взаимозачета, а также при помощи уполномоченных лиц (брокера, депозитария или клиринговой организации).

Законодательство предусматривает возможность досрочного исполнения договора в случае наступления форс-мажорных обстоятельств либо неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств одной из сторон перед другой стороной или третьими лицами.

Риски сделок РЕПО

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза. Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги. Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее. В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО

Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере. В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки. Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.

Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.

Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.

Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).

Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.

Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.

Виды сделок РЕПО

Основные виды сделок

  1. Прямое РЕПО;
  2. Обратное РЕПО.

Сделками прямого РЕПО называются сделки продажи ценных бумаг кредитору с обязательством обратной покупки заемщиком.

Сделками обратного РЕПО (англ. Reverse repo) называются сделки покупки ценных бумаг заемщиком с обязательством обратной продажи кредитору.

Обратное РЕПО — это то же самое соглашение РЕПО с точки зрения покупателя, а не продавца. Следовательно, продавец, выполняющий транзакцию, назвал бы его «РЕПО», а покупатель в той же транзакции назвал бы его «обратным РЕПО». Таким образом, «РЕПО» и «обратное РЕПО» — это абсолютно одинаковые транзакции, которые описываются с разных точек зрения контрагентами сделки.

Термин «обратное РЕПО и продажа» используется для описания создания короткой позиции по финансовому инструменту, когда покупатель в операции REPO немедленно продает предоставленные продавцом ценные бумаги на бирже. В дату закрытия сделки покупатель приобретает соответствующие ценные бумаги и передает их продавцу, тем самым закрывая короткую позицию.

Виды сделок по сроку существования

  • Сделки внутри дня — сделки прямого и обратного РЕПО совершаются в один и тот же день.
  • Овернайт (англ. Overnight) — соглашение с датой погашения «на следующий день». Обе части сделки заключаются на спот рынке (первая часть — today, вторая — tomorrow).
  • Срочное REPO — срок соглашения превышает один день.
  • Действующие REPO — срок исполнения второй части фиксирован, но еще не наступил.
  • Открытые REPO — срок погашения не устанавливается.

Срочные и открытые договоры обратного выкупа

Основное различие между срочным и открытым РЕПО заключается в количестве времени между продажей и обратным выкупом ценных бумаг.

REPO, которые имеют определенную дату погашения (обычно следующий день, неделю или месяц), являются срочными соглашениями обратного выкупа. Брокер продает ценные бумаги клиенту с условием, что он выкупит их обратно по более низкой цене в определенный день. Клиент получает право пользования ценными бумагами на срок действия сделки, а брокер получит проценты, указанные как разница между начальной ценой продажи и ценой обратного выкупа. Процентная ставка является фиксированной, и проценты будут выплачены клиентом по истечении срока погашения. Термин «срочное РЕПО» используется для инвестирования денежных средств или ценных бумаг, когда стороны знают, на какой срок заключена сделка.

Соглашение об открытом РЕПО (также известное как РЕПО по требованию) работает так же, как и срочное РЕПО, за исключением того, что брокер соглашается на сделку без заранее установленной даты погашения. Сделка может быть прекращена любой из сторон путем направления уведомления другой стороне. Если открытое РЕПО не прекращается, оно автоматически переносится каждый день. Проценты выплачиваются ежедневно или ежемесячно, а процентная ставка периодически пересматривается в зависимости от рыночной ситуации.

Открытое РЕПО используется для инвестирования денежных средств или финансовых активов, когда стороны не знают срока окончания сделки. Но почти все открытые соглашения закрываются в течение одного-двух лет.

По месту заключения сделки

  • Биржевые — сделка заключается на бирже, которая является гарантом соблюдения всех условий сделки.
  • Внебиржевые — сделка заключается вне биржи. Параметры сделки определяют сами участники.
  • Трехстороннее РЕПО — в сделке участвует третья сторона. Клиринговый агент или банк проводит операции между покупателем и продавцом и защищает интересы каждого из них. Он удерживает ценные бумаги и гарантирует, что продавец получит наличные деньги в начале действия договора, а покупатель переводит денежные средства в пользу продавца и поставляет ценные бумаги по достижении срока погашения.

Контрагенты, участвующие в биржевых сделках РЕПО

На российском рынке все биржевые сделки заключаются на МосБирже. Контрагентами, которые присутствуют на бирже и участвуют в сделках, являются:

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям
репо использует дисконты, устанавливаемые
индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении
дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное
качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк
России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный
дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на
сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей
стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку
России по первой части сделки репо за предоставленные ей
денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо,
если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет
переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт.
Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты
определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и
объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего
дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом
не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг
(возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не
возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

По сделкам репо, заключенным на организованных
торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта
у Банка России возникает обязательство по внесению
компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт
становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента
Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в
денежной форме.

По сделкам
репо, заключенным
не на организованных торгах с использованием информационной системы
Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением
в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую
очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты
компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных
бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

РЕПО и Мосбиржа

На денежном рынке Московской биржи заключаются договора РЕПО:

  • с центральным контрагентом;
  • междилерские;
  • прямые с Банком РФ;
  • на облигации;
  • на акции;
  • на клиринговые сертификаты участия (КСУ).

Самый популярный РЕПО на Мосбирже – overnigh, т.е. на 1 сутки.

На бирже MOEX сделки РЕПО набрали огромную популярность. Так в апреле 2017 года объем торгов достиг отметки 4,3 млн. руб. Периодически доля операций с ними подходит к 60% от общей торговли ценными бумагами.

Из 4,3 трлн. руб. по РЕПО в апреле 2017 года 1,94 трлн. руб. – сделки с корпоративными бондами, 1,56 трлн. руб. – акциями, 790 млрд. руб. – государственными и муниципальными бондами.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

  1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
  2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector