Преимущества и недостатки привилегированных акций. особенности российских префов

Положения о привилегированных акциях

Право выпуска

Обычно, все акционерные предприятия имеют право на выпуск привилегированных ценных бумаг разного вида и формата. Каждая акция может иметь характерные отличия и особенности от других – начальная денежная стоимость, сумма процентов, временные интервалы для осуществления выплат и др.

Когда предприятие готовит на выпуск одновременно несколько видом привилегированных акций, то в документацию необходимо внести всю информацию об очереди выплаченных компенсаций и процентов для каждого типа акций соответственно. Помимо этого, в документах организации нужно описать права владельцев привилегированных ценных бумаг, в том числе и тех, которые предоставляют владельцу право на голосование.

Как было сказано выше, держатель привилегированных акций не имеет право на голос, но в некоторых случаях это является допустимым. Это действие обычно разрешается для того, чтобы получить дополнительную прибыль.

Некоторые организации практикуют эмиссию ценных бумаг для того, чтобы именно учредители компании имели право для голосования. Таким образом, выходит, что именно владелец привилегированных акций превращается в дееспособного представителя организации, а также в лицо, которое имеет некоторые преимущества в процессе выплаты процентов. Но, согласно мнению некоторых специалистов в области экономики, подобная структура – это редкие случаи, которые практически не встречаются в повседневной жизни, т.к. данные манипуляции могут негативно отразить компанию в глазах вкладчиков.

Отличие от облигаций

Привилегированные акции находятся посередине между обычными акциями и облигациями. Главным отличием данного типа акций от облигаций заключается в том, что владелец этих акций является неким собственником организации, в отличие от держателя облигаций компании. Получается, что владелец облигаций – это, по сути, заимодавец, который получает прибыль от платежей с процентов.

Организации обязаны выплачивать держателям привилегированных акций проценты, но этот факт достаточно условный.

Выпуск

В законодательстве Российской Федерации прописано несколько ограничений по вопросу привилегированных акций. Так часть данных акций в организациях России, учитывая их реальную цену, не должна превышать 25% от величины уставного капитала предприятия.

Количество привилегированных акций не важно. Но может случиться такая ситуация, где цена привилегированных акций будет более высокой, нежели чем у акций обычного типа

Поэтому их часть, которая равняется общепринятой конкретной сумме, будет выше процентного соотношения, выражающегося в числе этих ценных бумаг.

Распределение

Одной из мер разделения привилегированных акций – это метод перечисления процентов. Бывают акции, где данные выплаты имеют фиксированную ставку, и акции, на которые могут дополнительно зачисляться дивиденды. У акций с фиксированной ставкой величина процента неизменна на протяжении действия заключенного договора. Сумма прибыли выражается либо в деньгах, либо отражается в процентной величине от цены привилегированных акций.

Прибыльность

Фиксированная прибыльность – это главная отличительная черта привилегированных акций. Случаи, где начисление процентов происходит по нестабильной ставке, являются практически нереальными. Фондовые рынки в многих странах Европы выпускают исключительно привилегированные акции с фиксированным процентом. Сегодня законодательные акты большинства стран выдвигают требования об эмиссии данных ценных бумаг только с фиксированной прибыльностью.

Иногда допускаются случаи, где привилегированные акции имеют процент, поддающийся небольшому изменению. Величина данного изменения зависит напрямую от государственных стандартов, принятых на законодательном уровне.

Многие большие организации имеют большой интерес в продаже собственных акций. В нынешнее время нет никаких препятствий для приобретения привилегированных акций различных банков (например, Сбербанка, Газпром-банка, Хоум Кредит и т.д.) у агентов.

Когда отсутствуют выплаты по привилегированным бумагам?

Приобрести привилегированные акции вовсе не значит гарантированное получение дивидендов. Выплаты отменяются в двух следующих случаях:

• Отсутствие у компании прибыли. Логично: нет дохода, невозможны и выплаты дивидендов, так как их выплачивают из прибыли, которую организация получает в процессе своей операционной деятельности. Это и является основным риском инвестирования в привилегированные акции кроме опасности банкротства компании. Любые правовые аспекты выплаты дивидендов регулирует Устав компании, который находится в открытом доступе, к примеру, на сайте эмитента.
• Наличие проблем с выплатой дивидендов, даже в том случае, если прибыль у организации присутствует. Законодательно устанавливается, что учреждение не может выпускать более двадцати пяти процентов от общего числа обыкновенных акций, следовательно, держателей обыкновенных бумаг больше. Когда совет директоров и держатели обыкновенных акций принимают решение дивиденды не выплачивать, то, к сожалению, их не смогут получить и носители привилегированной формы, что, возможно, и неправильно. Теоретически, отказ от выплаты может происходить на протяжении нескольких лет. Основной задачей (если человек желает стабильно получать дивиденды) является инвестирование в те учреждения, которые стабильно исторически их выплачивали и, в принципе, обладают стратегией, нацеленной на выплату дивидендов.

Чтобы понять, в чем разница акций привилегированных и обыкновенных, нужно узнать, какие разновидности данных финансовых инструментов существуют.

Виды акций

Что же дают акции инвесторам? В первую очередь это конечно же возможность получения прибыли. Она может формироваться от:

• роста курсовой стоимости акций (купили за 100, через 3 года продали за 150 рублей);
• получения дивидендов.

В зависимости от вида акции, основной локомотив получения прибыли может быть смещен либо в сторону роста стоимости, либо получения дивидендов.

Обыкновенные акции

Держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на:

1. Право голоса при управлении в совете директоров. Но для частных инвесторов, владеющих достаточно скромным портфелем,  этот параметр не так важен.
2. Право на получение дивидендов. Решения о выплате и его размере принимает совет директоров на основании полученной прибыли, текущего финансового положения компании и дальнейших планов по развитию компании. Решение может быть как положительным, так и отрицательным.
3. Получение части стоимости компании при ее ликвидации.

Мнение эксперта
Евгений Беляев
Юрист-консультант, финансовый эксперт

Спросить

По российскому законодательству — доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25% от всего выпуска.

Большинство инвесторов, покупая обычные акции надеются именно на их дальнейший рост в будущем. А получение дивидендов — это своего рода дополнительный бонус.

Но всегда можно найти компании, которые выплачивают по обыкновенным акциям неплохие дивиденды. В некоторых случаях даже больше, чем приносят привилегированные акции других компаний.

Привилегированные акции

Из недостатков — владельцы не имеют право голоса в управлении компании. Из достоинств — владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение денежных выплат при банкротстве компании среди акционеров.

Но это не главное. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции дают право на получение постоянных дивидендов. В течении всего времени, пока компания работает, инвесторы получают прибыль. Размер определяется многими параметрами. Основание зафиксировано в уставе предприятия. Владельцы префов (так называют привилегированные акции) имеют первоочередное право на получение дивидендов. Порядок выплат может быть раз в год, полгода, реже раз в квартал.

Мнение эксперта
Евгений Беляев
Юрист-консультант, финансовый эксперт

Спросить

В уставе Сбербанка зафиксированы дивидендные выплаты в размере 20% от чистой прибыли. Ростелеком после изменения дивидендной политики обещает выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. рублей направлять на выплаты за 3 года.

Условно привилегированные акции есть нечто среднее между обыкновенными акциями и облигациями. Но обладают всеми достоинствами обоих ценных бумаг:

1. Получение фиксированной прибыли в виде дивидендов, аналогично купонным выплатам по облигациям. Но если облигации имеют ограниченный срок обращения, то у Префов  такого ограничения нет. Есть компании, выплачивающие дивиденды уже на протяжении 50-80 лет. Неплохой вариант обзавестись постоянным пассивным доходом, которым могут воспользоваться и ваше потомки (дети, внуки).
2. Покупка доли в компании с надеждой на дальнейший рост и развитие, что безусловно положительно скажется на рост котировок.

Привилегии акций

Ценные бумаги рассматриваемого типа отличаются следующими привилегиями:

• Стабильная выплата дивидендов.
• Право на часть собственности организации при ее ликвидации.
• Вероятность конвертации в стандартные акции.
• Право голоса при реорганизации предприятия, реструктуризации, ликвидации, внесения корректировок в устав.
• Получение полноценного права голоса в случае, если компания больше не может совершать выплаты.

Основным преимуществом акций считается постоянное получение дивидендов.

Как производится расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении?

А в чём же подвох? Или каковы недостатки префов

Ну подвоха, в прямом смысле этого слова, здесь, конечно же, никакого нет, а вот ряд недостатков у данного вида акций определённо присутствует. Хотя, с другой стороны, для кого недостатки, а для кого – просто несущественные детали.

Чем же за эти самые привилегии приходится расплачиваться? Во-первых, сразу же надо сказать о том, что данный тип акций не даёт своему владельцу права на управление компанией-эмитентом (за очень редкими исключениями). И если владельцы обыкновенных акций той же компании, могут принимать полноправное участие в голосовании по всем вопросам вынесенным на общее собрание акционеров, то владельцам «префов», в данном случае, остаётся тихо курить в сторонке.

Хотя, стоит заметить,
что по определённому ряду вопросов
(например, если дело касается реорганизации
или ликвидации компании), владельцы
привилегированных акций имеют право
на участие в голосовании. И чисто
теоретически, в том случае, если
проголосуют относительно согласованно,
они могут заблокировать принятие
положительного решения по такого рода
ключевому вопросу.

Во вторых, то что касается
собственно дивидендов. По «префам»
выплачиваются стабильные дивиденды в
виде фиксированной суммы, либо в виде
определённого процента от номинальной
стоимости акции или от прибыли компании
за текущий отчётный период. То есть, в
данном случае, есть некий вполне
определённый лимит. А в отношении
дивидендов по обыкновенным акциям,
такого рода лимита не существует и их
размер будет таким, каким его определит
общее собрание акционеров. То есть,
чисто теоретически, дивидендный доход
по обыкновенным акциям может на порядок
превысить доход по акциям привилегированным.
Другое дело, что зачастую общее собрание
акционеров предпочитает направлять
полученную прибыль не на дивиденды, а
на дальнейшее развитие компании***.

Дивиденды по «префам» хотя и должны выплачиваться стабильно, по факту могут быть и отменены. Например, в том случае, если по итогам работы за год будет зафиксирован убыток. Если такого рода ситуация происходит на практике, то владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на общих собраниях акционеров (наравне с владельцами обыкновенных акций).

Следует, конечно, упомянуть и о том, что компания-эмитент имеет право выкупа таких акций не испрашивая на то мнения акционера. Правда если дело до этого и доходит, то данный выкуп производится по достаточно выгодной цене (выше рыночной).

*** Такое положение вещей обусловлено тем, что большие пакеты акций обычно сосредоточены в руках мажоритарных акционеров, которым выгодно не столько сиюминутное извлечение прибыли, сколько дальнейшее процветание компании (с перспективой получить куда большую прибыль в будущем).

Насколько критичны эти недостатки

Такие ли уж это недостатки? Ну вот зачем, скажем, вам нужен голос на собрании акционеров? Хотя конечно, в том случае если ваша доля акций будет составлять хотя бы 1% от общего их количества, то, чисто теоретически, вы сможете оказывать определённое влияние на судьбу компании. 

Но для обладания одним процентом акций необходимо обладать и весьма внушительным капиталом, и я вряд ли сильно ошибусь, если скажу что мало кто из читающих эти строки, является счастливым обладателем такового. К примеру, рыночная капитализация Сбербанка (сумарная стоимость всех его акций) 6.353.870.000.000 рублей (на январь 2021), а это означает, что для покупки доли в 1% вам потребуется 63 миллиарда рублей.

Что касается возможности “принудительного” выкупа акций эмитентом, то во-первых, это случается крайне редко, а во вторых вас при этом не обидят материально, а даже наоборот, заплатят с премиальными. Ну а полученные таким образом деньги легко можно вложить в другие бумаги, благо выбор на фондовом рынке всегда есть.

Ну а возможный меньший размер дивидендов в сравнении с акциями обыкновенными, на мой взгляд вполне компенсируется стабильностью их выплаты. Ведь выбирая привилегированные акции инвесторы в первую очередь уповают именно на это, так какой смысл впоследствии причитать об упущенных прибылях (к тому же далеко не факт, что такая ситуация действительно будет иметь место).

Пакеты акций и их возможности

Пакетом называется количество акций, находящихся под единым контролем. Существуют следующие виды пакетов акций:

• миноритарный (от 1% до 25%);
• блокирующий (от 25%+1 акция до 50%);
• контрольный (от 50%+1 акция).

Владельцы менее 1% акций называются розничными. Владение тем или иным пакетом акций наделяет акционера различными правами:

• акционеры, имеющие менее 1% акций, не наделяются никакими правами, кроме права голосования на общем собрании акционеров;
• 1% акций даёт право доступа к базе данных акционеров. Это может быть полезно для разработки стратегии скупки акций;
• 2% акций позволяют акционеру предлагать кандидатуры в совет директоров компании и другие её контрольные органы, а также вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров;
• 10% акций позволяют созывать внеочередное собрание;
• 20% акций, которыми владеет другая компания, делают акционерное общество зависимым;
• 25%+1 акция составляют блокирующий пакет, т.е. позволяют блокировать решения общего собрания акционеров, требующие одобрения 75% голосов. Это, например, такие вопросы, как реорганизация и ликвидация акционерного общества, внесение изменений в его устав, изменение уставного капитала;
• 50%+1 акция – контрольный пакет. Он позволяет единолично принимать решение по ряду стратегических вопросов. Например, об эмиссии ценных бумаг и о выплате дивидендов;
• 75%+1 акция позволяют акционеру единолично принимать любые решения.

Владелец контрольного пакета акций обязан сделать публичное предложение (оферту) остальным акционерам о выкупе у них акций. Владелец более 95% акций принудительно выкупает акции у миноритарных акционеров. Благодаря этим качественным различиям, рыночная стоимость одной акции в составе, например, блокирующего или контрольного пакета может быть значительно выше, чем её розничная рыночная стоимость. Вообще же выделяют следующие виды стоимости акций:

• номинальная – доля уставного капитала, приходящаяся на 1 акцию;
• эмиссионная – стоимость акции при первичном размещении на рынке, обычно она выше номинальной на сумму, называемую эмиссионной выручкой;
• рыночная – определяется на бирже как равновесие между спросом и предложением;
• балансовая – результат деления чистых активов компании на число акций в обращении.

Если рыночная стоимость акции (или её курс) ниже балансовой, считается, что акция недооценена и следует ожидать роста её курса. Аналогично в случае переоценённости акции относительно её балансовой стоимости следует ждать снижения курса.

Что это такое

Привилегированные акции (в некоторых источниках можно встретить название преференциальные, т.е. дающие преимущество) – вид ценной бумаги, сертификата, обеспечивающего гарантированную выплату дивидендов.

Выплаты по привилегированным акциям происходят до расчетов по обыкновенным. Вот потому преференциальные документы являются менее рискованными: вероятность убытка ниже по сравнению с обычными ЦБ.

Какими правами обладают владельцы привилегированных акций

Привилегированные ЦБ дают первоочередное право на получение дохода. И здесь расставлена ловушка для начинающего инвестора:

1. Существует несколько видов привилегированных акций, по которым доход может быть не выдан.
2. Порядок очередности расчетов с держателями прописан в Уставе компании.

Поэтому в некоторых случаях даже акционеры – владельцы префов – могут не увидеть денег.

Само разделение акций на обычные и привилегированные подразумевает: одним гарантированные выплаты, другим – право голоса в управлении.

Возможность голосовать предоставляется владельцам АП только:

1. При рассмотрении вопроса реорганизации или ликвидации компании.
2. При внесении в устав изменений, затрагивающих интересы владельцев-преференциалов.
3. Когда рассматриваются вопросы внесения или исключения привилегированных акций в котировальные списки.

Эмиссия

Выпуск преференциальных ценных бумаг для эмитента – это возможность привлечь дополнительный капитал, но при этом сохранить бразды правления в собственных руках. Держателей интересует только возможный доход, а как он получен – дело вторичное.

Люди с опытом прекрасно понимают, что право голоса одной простой акции ничего не решает. А приобрести контрольный пакет довольно сложно.

Эмиссия привилегированных акций происходит в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг»:

• в момент регистрации акционерного общества;
• при довыпуске сертификатов.

Стоимость и дивиденды

Первичная стоимость преференциальных документов включает затраты на выпуск.

Стоимость = Дивиденды/ (Эмиссионная стоимость – Затраты на эмиссию) * 100%

Если бумаги обращаются на рынке, тогда:

Стоимость = Дивиденды/ Текущая рыночная цена * 100 % (ее также называют нормой доходности).

Виды

Рассмотрю разрешенные в РФ типы преференциальных акций:

1. Ценные бумаги, где размер дохода не определен. Тогда размер и время начисления совпадают с расчетом по обыкновенным акциям.
2. АП, чей размер дивидендов зафиксирован в Уставе (как в рублях, так и в виде формулы для его расчета. Это может быть часть прибыли, процент текущей рыночной стоимости и т.п.).
3. Префы с участием в прибыли. В этом случае ставка дохода плавающая. Поднимается до уровня расчетов по обычным акциям, если те получились выше. В обратную сторону (когда по обычке дивиденды меньше) не опускается.
4. Кумулятивные. В Уставе зафиксирован размер выплат и максимальный срок накопления. Если по окончании периода владельцам так и не будут выплачены дивиденды, акции получают право голоса.
5. Тип «А». Выпуск пришелся на период массовой реорганизации и приватизации на государственных предприятиях. Работникам передавались бесплатно, часто количество зависело от стажа работы. По закону, на выплату дохода должно выделяться не менее 10 % прибыли. Привилегированных акций этого типа почти не осталось, поскольку они массово были выкуплены у новоиспеченных миноритариев и конвертированы в обычные акции.

Обыкновенные акции и их разновидности

Держатели обыкновенных акций имеют право получать прибыль от роста котировок и получения дивидендов. Кроме этого, они имеют голос на собраниях Акционерного общества и могут принимать участие в выборах новых членов в совет директоров. Ликвидационная стоимость (имущественная доля) таких акций в случае ликвидации АО не определена.

Если фирма станет банкротом, держатели непривилегированных акций будут последними в списках претендентов на выплаты: после кредиторов, владельцев облигаций и привилегированных ценных бумаг. Другими словами, у владельца обыкновенных акций при банкротстве АО очень небольшие шансы получить денежные средства обратно. У обыкновенной акции нет определённого срока обращения, то есть она является бессрочной. Она неделима, но ею могут владеть несколько лиц на правах общей собственности.

Обычные акции имеют разную степень инвестиционной привлекательности, и подразделяются на шесть основных разновидностей:

Виды	Особенности
«Голубые фишки»	Выпускаются ведущими предприятиями в своей отрасли. Это стабильные АО, получающие высокую прибыль и выплачивающие акционерам дивиденды. Финансовая стабильность такой компании не зависит от конъюнктуры рынка. «Голубые фишки» можно найти в индексе Доу Джонсона
Акции роста	Ценные бумаги фирм, по которым ждут высокий темп прибыли. Инвестиционную привлекательность таких бумаг определяет быстрый рост их стоимости. Получаемая владельцами прибыль вкладывается в развитие бизнеса, дивиденды не выплачиваются. Например, крупные высокотехнологичные компании
Доходные	Имеют постоянную доходность на уровне банковского процента. АО этой группы имеют стабильное финансовое положение, при этом почти не расширяются, отправляя основную часть прибыли, полученной владельцем , на выплату дивидендов. Например, предприятия коммунального хозяйства
Циклические	Изменяются в зависимости от экономических циклов. В периоды преуспевания прибыль и стоимость ценных бумаг растёт, в периоды рецессии – падает. При тенденции к росту экономики такие акции становятся удачным объектом для инвестиций. Например, организации, производящие промышленное оборудование
Спекулятивные (рискованные)	Имеют самую большую тенденцию к росту, при этом существует высокая вероятность возникновения у АО финансовых проблем. Их стоимость часто меняется, дивиденды почти не выплачиваются. Чаще всего они приобретаются опытными инвесторами, так как имеется очень высокий риск крупных убытков. Например, маленькие предприятия в перспективных отраслях экономики (новые технологии, современные тип ы энергии)
Защитные (оборонительные)	Выпускаются АО, имеющими стабильные прибыли даже при снижении деловой активности. Их стоимость не уменьшается в периоды спада в экономике. Инвесторы вкладывают денежные средства при первых предпосылках на экономический спад и держат их там до улучшения ситуации. Например, компании, производящие фармацевтические препараты и продовольствие

Учитывая типы обычных акций, составляется инвестиционный портфель, где оптимально сочетаются доходность и риски. Начинающий инвестор, разрабатывающий стратегию инвестирования, должен прислушиваться к рекомендациям специалистов. Финансовым консультантом анализируются тенденции развития экономических секторов, определяются перспективные АО, которые могут иметь стремительное увеличение дохода или фирмы, на которые не повлияют кризисные ситуации.

Обыкновенные и привилегированные акции

Обыкновенные акции дают право голоса всегда, поэтому их называют голосующими. В зависимости от величины пакета, которым располагает акционер, реализуется это право по принципу «количество переходит в качество». Об этом чуть позже. Кроме того, обыкновенные акции дают (но не гарантируют) акционеру право на получение дивидендов. Право голоса реализуется путём участия в общем собрании акционеров компании. Наконец, в случае ликвидации акционерного общества, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части его имущества, оставшееся после расчётов с налоговыми органами и контрагентами. Дивиденды могут не выплачиваться в том случае, если соответствующее решение принято на общем собрании акционеров. Владельцы обыкновенных акций имеют приоритетное право на выкуп новой эмиссии до её размещения на рынке.

Привилегированные акции в общем случае являются не голосующими. Но если общее собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, они автоматически становятся голосующими, начиная со следующего общего собрания. Как только выплата дивидендов по привилегированным акциям возобновляется, они снова становятся не голосующими, начиная со следующего собрания.

Таким образом, после всех расчётов акционерного общества, связанных с налоговыми органами и контрагентами, производится начисление дивидендов по привилегированным акциям и только затем по обыкновенным акциям. По этой причине нередки ситуации, когда дивиденды по обыкновенным акциям не начисляются. Причины могут быть различными: финансовые проблемы, необходимость аккумулирования средств для развития компании или для поглощения другой и т. д.

Резюмируя вышеизложенное, можно отобразить различия между обыкновенными и привилегированными акциями в виде таблицы:

В свою очередь, привилегированные акции подразделяются на:

• кумулятивные — невыплаченные дивиденды накапливаются для последующей выплаты;
• некумулятивные – невыплаченные дивиденды в дальнейшем не компенсируются;
• конвертируемые – могут быть обменены на обыкновенные акции в определённой пропорции;
• неконвертируемые – не обмениваются на обыкновенные;
• с долей участия – дают право на дополнительные дивиденды в случае, если дивиденды по обыкновенным акциям выше.

С точки зрения инвестора, сложно сказать, какие акции предпочтительнее: обыкновенные или привилегированные. Дивиденды привилегированных акций зафиксированы по сумме либо вычисляются из величины прибыли компании по определённой формуле. Некоторое время назад в российском законе об акционерных обществах была норма, по которой дивиденды «префов» не могли быть ниже, чем у «обычки». В нынешней редакции такой нормы нет, но она может присутствовать в уставе акционерного общества. Кроме того, с целью привлечения долгосрочных инвесторов некоторые крупные компании стараются поддерживать дивиденды «префов» на более высоком уровне. По логике, и их рыночная цена должна быть выше, как, например, на американском фондовом рынке.

Фактически же в России обыкновенные акции в абсолютном большинстве случаев дороже «префов». Например, на графиках выше показаны рыночные стоимости обыкновенных (ао) и привилегированных (ап) акций Сбербанка. Зелёная линия — отношение стоимости ап к ао. Разобраться в причинах этого парадокса пытаются многие экономисты, но единого мнения нет. Одна из причин, вероятно, в том, что интересы владельцев «префов» относительно слабо защищены в силу их небольшой доли в общем объёме акций. Здесь уместно рассмотреть права акционеров в зависимости от размера пакета голосующих акций, которым они располагают.

Условия выплаты дивидендов

Как компания определяет, сколько платить. Компания платит дивиденды по привилегированным акциям из двух источников: чистой прибыли и специальных фондов.

Чистая прибыль — это все, что осталось у компании после выплаты зарплат, долгов и налогов.

Специальные фонды создаются, когда у компании настолько большая прибыль, что после инвестиций в развитие бизнеса и выплаты дивидендов остаются лишние деньги. Их откладывают на черный день: если наступит кризис и вместо прибыли будет убыток, тогда деньги пойдут на дивиденды.

Размер дивидендов по привилегированным акциям фиксируется в уставе компании. Это или точная сумма (например, 5 рублей на акцию) или формула расчета (например, 25% от чистой прибыли).

Как именно считается процент, решает совет директоров при написании устава. Если изменения вносятся в уже действующий устав, решение принимают акционеры. Если в уставе не прописана точная сумма или формула расчета — размер дивидендов у привилегированных и обычных акций одинаковый и его определяет совет директоров.

Выдержка из устава «Сбербанка». Там же написано: номинальная стоимость акции (за сколько ее продавали изначально) — 3 рубля. Выходит, минимальные дивиденды: 0,45 копеек на акцию

Решение о том, платить дивиденды или нет принимается четыре раза в год — по окончании каждого квартала. Решение о промежуточных дивидендах принимает совет директоров. В случае с годовыми дивидендами, совет директоров только рекомендует определенную сумму, а утверждают ее владельцы обычных акций.

Что будет, если не заплатят. Представим, что кризис наступил: у компании нет ни чистой прибыли, ни специального фонда. Если дивиденды не выплатят вовремя — акции получат право голоса. Чтобы избежать этого, компания прописывает в уставе дополнительные условия и делит привилегированные акции на два подвида: накапливающие (кумулятивные) и конвертируемые.

Накапливающие акции дают право на отсрочку по выплатам. Если не выплатить дивиденды, они копятся как долг в течение, например, трех лет, и затем платится вся сумма сразу. Пока компания не платит дивиденды не нарушая срока отсрочки, накапливающие акции не имеют права голоса.

Если вам не заплатят дивиденды, акции могут получить право голоса

Дата отсрочки прописывается в уставе компании. Если такой даты нет — акции не считаются накапливающими. Если отсрочка кончилась, а компания не выплатила долг по дивидендам, акции становятся голосующими и будут такими, пока компания не выплатит обещанные дивиденды.

Конвертируемые акции дают возможность обменять привилегированную акцию на обычную. Если компания не выплатила дивиденды, со следующего собрания привилегированные акции сразу становятся голосующими. Такое право сохраняется до тех пор, пока компания не вернет долг по дивидендам. Чтобы не копить долги, компания прописывает в уставе возможность конвертации акции: если вам не выплатили дивиденды, привилегированная акция становится обычной.

Выдержка из устава «Ростелекома». Юристы над этим пунктом долго не думали: практически цитата из закона

Где посмотреть. Условия по выплате дивидендов компания прописывает в уставе. Копию документа публикуют на сайте, в разделе «Инвесторам и акционерам». Там же можно найти выдержку из устава — «Положение о дивидендной политике».

Раздел на сайте «Сбербанка» с документами для акционеров

Как это влияет на цену. Стоимость обычных и привилегированных акций разная. Последние, как правило, дешевле, но бывают исключения.

Инвесторы на бирже оценивают ценные бумаги по их доходности — сколько денег они принесут в год. Считают так: вы купили акцию за 100 рублей, она подорожала до 105 рублей, а дивидендами вам заплатят еще 5 рублей за каждую акцию, вы заработаете — 10 рублей, значит доходность — 10%. Чем процент больше по сравнению со средней доходностью на рынке, тем больше вырастет цена.

Например, доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» в 2015-2016 годах находилась на уровне 15-20%. Это больше, чем в среднем на бирже и гораздо больше, чем у обычных акций компании (доходность 2%). Из-за этого привилегированные акции «Сургутнефтегаза» стоили на 10% дороже, чем обычные.